汽車電子的普及將促使汽車PCB(印刷電路板)量價齊升。近年汽車電氣化、電子化趨勢明顯,而PCB在汽車電子系統(tǒng)中幾乎無處不在。

新能源車的PCB用量接近傳統(tǒng)燃油車的4倍,單車PCB價格超過1,200元。

目前新能源車專用的車載充電機、DC-DC轉(zhuǎn)換器、逆變器以及電池管理系統(tǒng)均需要應用大量的PCB。國內(nèi)新能源車的滲透率和總量都居于全球前列,高增速在未來數(shù)年將保持。相關PCB供應商將明顯受益;

毫米波雷達等智能駕駛部件將提升高端PCB的需求。毫米波雷達由于電路頻率高達24\77GHz,對PCB以及上游覆銅板的材質(zhì)、介電特性和精度的要求都遠高于普通PCB,使得所用PCB的單價是普通板的3~10倍。隨著智能駕駛設備的不斷滲透,高端PCB的市場將迎來爆發(fā)。

保守估計2025年國內(nèi)汽車PCB市場容量將達到241億元,全球市場達到583億元,2018-2025年CAGR為12%左右。中國PCB龍頭廠商營收的增速將快于市場。

汽車業(yè)務已經(jīng)成為多家A股上市PCB廠商的主要業(yè)務,并貢獻了近年營收增量的主要部分。2018年A股上市公司中汽車業(yè)務前6名的全球汽車PCB份額約為12%,相比2017年的10%有顯著提升。新世紀以來,PCB產(chǎn)業(yè)逐漸東移,國內(nèi)產(chǎn)量占全球的份額從17%提升到超過50%。中國是作為PCB下游重要的生產(chǎn)地,PCB廠商汽車業(yè)務的全球份額有望繼續(xù)提升。

國內(nèi)PCB廠商近年技術提升明顯。以滬電股份(002463.SZ)為代表的汽車板國內(nèi)龍頭積極參與國際合作,引進先進技術,毫米波雷達所用的高頻PCB已經(jīng)實現(xiàn)量產(chǎn);同時,多家PCB廠商實現(xiàn)了對下游動力電池、充電等新能源車用汽車電子系統(tǒng)的覆蓋。

投資策略:國內(nèi)汽車PCB的業(yè)務將在PCB廠商的營收增量中扮演越來越重要的角色。同時,隨著國內(nèi)下游的快速發(fā)展,國內(nèi)PCB企業(yè)將有能力從跨國企業(yè)中獲取一定的份額。建議關注汽車業(yè)務占到40%,同時深度綁定多家汽車電子下游全球巨頭的依頓電子(603328.SH)以及國內(nèi)高端汽車PCB龍頭,同時與全球高頻PCB領先企業(yè)Schweizer合作的滬電股份風險提示:乘用車銷量不及預期;覆銅板等原材料價格大幅上漲。